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在今天的《Equity》节目中，丽贝卡·贝兰（Rebecca Bellan）与阿洛克·萨马（Alok Sama）进行了交流。阿洛克·萨马是摩根士丹利的资深人士，也是软银集团国际公司的前总裁兼首席财务官。他们讨论了苹果公司最新的技术公告、萨马对人工智能炒作周期的看法，以及自互联网时代以来技术投资格局的变化。他还分享了即将出版的回忆录《金钱陷阱：科技泡沫中的迷失幻想》中的见解，该书将于 9 月 17 日发售。

萨马在 2014 年加入软银之前，曾在摩根士丹利初露锋芒，在那里他与这家日本企业集团的标志性创始人孙正义密切合作。萨马协助孙正义在 2016 年以 320 亿美元收购了英国的 Arm 控股公司，并领导软银完成了 Sprint 和 T-Mobile 价值 590 亿美元的合并。

简而言之，在审视技术和投资领域时，萨马很在行。

苹果与人工智能的思考

在周一苹果的“It’s Glowtime”活动中，该公司公布了其 iPhone 16 系列，这将是首批搭载人工智能驱动功能的产品。不过，那些苹果智能功能将于今年晚些时候推出，萨马表示，苹果此次发布的真正影响还有待观察。

萨马表示：“在消费者层面，（人工智能的影响）还为时尚早。”

萨马还谈到了人工智能领域公司的超高估值——包括英伟达（3.3 万亿美元）、Anthropic（184 亿美元）、OpenAI（1000 多亿美元）和 xAI（240 亿美元）——以及这些是否是人工智能泡沫破裂的证据。

萨马说他对此不太担心。

萨马说：“如果你看看英伟达，看看它的表现，就会发现其营收和利润的增长方式并非与现实脱节。”“英伟达的预期市盈率在 35 到 40 倍左右。这并非离谱。离谱的是思科，其市盈率曾高达 200 倍。如果你在 2000 年投资思科，24 年后的今天，你仍会亏钱。”

萨马还指出，英伟达的主要客户，即所谓的“超大规模企业”（谷歌云和微软云），规模足够大，以至于可能会冒着在人工智能领域过度投资而非投资不足的风险。

两人还谈到了对顶级人工智能参与者投资的乱伦和循环性质。萨马指出，英伟达（Nvidia）和微软（Microsoft）投资了 OpenAI 的最新一轮融资，该轮融资中 OpenAI 的估值超过 1000 亿美元，并勾勒出了一幅 OpenAI 在微软云（Microsoft Cloud）上花钱，微软云在英伟达芯片上花钱，等等的图景。

“金钱陷阱”

萨马深入探讨了他书中的观点，特别是投资炒作周期的心理学，以及硅谷开创的根据增长预测而非收入和利润等指标来评估公司价值的先例。萨马表示，尽管在如今这个风险规避型市场中，投资者正在进行更多的尽职调查，但这是在过于谨慎和过于热衷于投资之间取得平衡。

他表示，孙正义在 2009 年有机会以 100 亿美元的估值投资 Facebook，但最终放弃了。如今，Meta 的估值超过 1 万亿美元。“这是孙正义具备真正估值原则的一个例子，但这反过来困扰了他。这就是科技投资的现实。”

不过，儿子后来再也没有犯那样的错误，并在几年后以 750 亿美元的估值投资了字节跳动及其强大的人工智能算法。

最终，风投们正在学着将商业模式纳入考虑，但人性总是会成为炒作周期中群体思维心态的牺牲品。

《Equity》是 TechCrunch 的旗舰播客，由 Theresa Loconsolo 制作，每周三和周五发布。

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