风险投资公司正在将Anthropic和xAI等热门人工智能公司的股份在混乱的SPV市场上出售给小投资者

风投公司争相投资热门人工智能公司，愿意支付高昂的股价来获得他们资本表中令人垂涎的位置。然而，大多数风投公司根本无法进入这样的交易。然而，一些小的、不知名的投资者，包括家族办公室和高净值个人，已经找到了自己的方式，获得了像Anthropic、Groq、OpenAI、Perplexity和埃隆·马斯克的X.ai等最热门的私人初创企业的股份。

他们正在使用特殊目的车辆，多个投资者共同出资，共同分享单个公司的股权分配。SPV通常由直接拥有这些初创公司股份的投资者组成，然后转手将他们的部分股权出售给外部投资者，通常会收取显著的费用，同时保留一部分利润份额（称为分成）。

尽管SVPVs并不是什么新事物——小投资者多年来一直依赖它们——但最近出现了一个趋势，即SPV成功地从人工智能领域最大的公司那获得股份。

这些投资者发现的是，除了OpenAI之外，大多数受欢迎的人工智能公司对他们来说并不那么难以购买，尤其是在较小的投资水平上。这是因为那些在备受追捧的人工智能初创公司中的早期支持者渴望行使他们的比例权利，这使他们有权在每次公司增发时购买更多股份，以保持他们的股份所有权。这对SPV来说是完美的情景。早期投资者不需要放弃股份，因为他们买不起，他们会成立SPV，从其他人那里筹集资金，大多数情况下还会收取额外费用。

在许多情况下，风险投资（VCs）会为他们现有的有限合伙人投资者提供访问SPV的机会，但他们也可能通过经纪人向更多潜在投资者提供访问机会。事实上，同一个人工智能初创公司可能在其股东名单中拥有多个SPV，代表着许多小投资者。但每个小投资者所支付的条款取决于SPV。这是一个有些像是狂野西部，买家需当心的情况。

圣徒资本的联合创始人肯·索耶表示，他经常看到为同一家公司推出的SPV（专门目的公司）具有不同的条款。他说：“费用和利润分成都参差不齐”，并补充说，SPV的发起人可能会收取高达总投资金额的2%，并且保留20%的利润。

此外，一些SPV是在另一个SPV之上形成的。例如，今年早些时候，Menlo Ventures筹集了7.5亿美元的SPV，用于投资Anthropic，一些投资该SPV的基金将其SPV配额的一部分转售给其他投资者，在他们的第二层SPV上收取额外费用，Sawyer说道。

特别是那些想要投资Anthropic的投资者有很多选择。作为FTX破产的一部分，OpenAI的竞争对手Anthropic的股份被拍卖出去。这家加密货币交易所的基金在FTX在2022年末崩溃之前就对Anthropic进行了投资。

“FTX的出售让市场上涌入了大量的股票，”Rainmaker Securities的首席执行官格伦·安德森说道，Rainmaker Securities是一家为后期公司提供二级交易的市场。“很多像我们这样的经纪人创建了专门用于购买Anthropic股票的SPV公司。” 根据CNBC审查的法庭文件，FTX公司出售了价值近9亿美元的Anthropic股票。

另一个有趣的发展是，有时与公司的初级融资轮次相关联会创建SPV。这意味着小投资者可以在与主要投资者同一时间进入初创公司或备受追捧的私人公司。

例如，据Rainmaker Securities的联合创始人兼董事总经理格伦·安德森表示，埃隆·马斯克的xAI公司的股份非常丰富。据《商业内幕》报道，xAI通过SPV在最近的60亿美元融资中筹集了部分资金，有些情况下还要支付5%的前期费用，另外还包括管理费和分红（利润分成费）。

xAI的轮次持续了几个星期，吸引了各种投资者组建SPV并将其出售给更小的玩家。据TechCrunch先前报道，该公司最初在15亿美元的前估值上筹集了30亿美元，但是一旦xAI意识到需求如此之大，便将筹集金额增加至60亿美元，前估值为180亿美元。

索耶表示，他现在经常看到初级轮次的SPV保持开放一段时间，这使得公司能够衡量来自大批支持者的股份需求。

虽然SPV可能是购买热门公司股份的合适机制，而其他方式的投资者无法获得这些股份，但一些投资者警告说它带来了很高的风险。与风险投资基金不同，支持SPV的投资者并不能直接获得这些公司的信息。

“令我惊讶的是，就在2020年和2021年的过度行为之后的几年里，人们基本上是盲目投资于SPV，费用层层叠加，投资于完全不透明的工具，”Thiel Capital的董事总经理和AZ-VC基金创始人杰克·塞尔比说道。这家公司专注于支持亚利桑那州的初创企业。“人们又开始用一切看起来闪亮的玩具进行同样的投资：人工智能。”